中加基金:“跷跷板效应”明显,债市接下来怎么走?
今年股市动荡,中加走势偏弱,基金身边不少小伙伴吐槽:如果说基金账户持仓还有几抹红色的跷跷话,基本上都是板效债基给的;每当被股市吊打后,默默打开账户,应明看到债基那点红,显债下走受伤的市接心灵才感到那么一丝安慰。
与寒意逼人的中加股市相比,今年债市可以说是基金暖意融融。截至10月24日,跷跷中证全债指数今年以来累计上涨4.04%,板效远好于同期万德全A指数-21.1%的应明表现。从银河证券统计数据来看,显债下走今年前三季度,市接债券基金平均收益1.7%,中加表现也远超越股票型和混合型基金,后二者同期整体跌幅分别达21.57%、15.93%。
像小编家的中加纯债、中加丰润、中加丰泽等老牌债基,以及中加聚享增盈、中加聚安等次新债基,今年都有不错的表现。值得注意的是,从近一年回报来看,中加固收王牌战队所有基金经理均有产品名列同类前20%(排名来源:天相投顾,截至20220930)。
未来债市行情如何演绎?债券基金还能有更好的表现吗?恰逢基金三季报新鲜出炉,小编甄选了中加固收王牌团队部分成员的最新投资思考,以及他们在产品管理运作中的思路,分享给大家。
中加纯债债券
(000914)
基金经理 闫沛贤
大家对中加纯债应该不会陌生,它自2016年12月23日转型成立以来,一直由中加固收总监、14年固收老将闫沛贤亲自执掌,短中长跑能力卓越,超额收益显著,近1年、近3年、近5年收益率排名均居同类前10%,荣获多家评级机构三年、五年五星评级。
图:中加纯债债券各阶段业绩表现
数据来源:产品定期报告,截至20220930
回顾三季度操作,闫沛贤表示,报告期内中加纯债保持了仓位和久期的灵活性,一方面,在严格甄别信用风险的前提下,买入久期适当、票息相对较高的中高等级信用债,享受了一定的票息收益。另一方面,积极把握交易性机会。
对于后市,闫沛贤整体持谨慎乐观的态度,认为债市风险与机会并存, 总体维持震荡。一方面,房住不炒、隐债不增等仍制约经济修复的斜率,且稳增长压力下,货币政策仍需保驾护航,以稳为主,债市上有顶。但另一方面,防疫政策边际调整,存量稳增长政策落地及新增政策酝酿,复工复产逐步推进;加上美联储加息周期,抑制货币政策空间,债市下行也有阻力。总体来看,债券市场多空因素并存,他将在波动中寻找进攻机会。
中加丰润纯债债券
(A:002881 /C:002882)
基金经理 颜灵珊
中加丰润是中加旗下又一只老牌纯债基金,成立于2016年6月17日,目前由中加固收女将颜灵珊执掌,其A类份额近1年收益5.11%,排名同类前10%。颜灵珊女士证券从业9年时间,拥有CFA三级资格,擅长中高等级信用债、同业存单、利率债等品种的投资,交易经验丰富,投资风格稳健。
图:中加丰润纯债C各阶段业绩表现
数据来源:产品定期报告,截至20220930
颜灵珊认为,整体来看,三季度资本市场受海内外政策影响明显,国内意外降息、海外持续加息,人民币汇率持续贬值亦拖累债市。此外,国内房地产风险持续暴露后政策密集出台、基建发力带动宽信用预期回升,也对复工进程持续产生扰动。三季度流动性整体充裕,回购利率波动有所加大但整体低于政策利率,市场对资金面的关注进一步加强,信用债市场资产荒的情况仍然存在。利率债市场在国内降息和海外加息的政策背离下,市场波动变得更加剧烈,各期限收益率整体上先下后上,长端收益率对政策的反映更加敏感。
报告期内,中加丰润适度增配信用和利率债品种,整体提升杠杆水平,并适时开展利率债交易,增厚了整体收益。
中加丰泽纯债债券
(003417)
基金经理 袁素
中加丰泽纯债成立于2016年12日19日,目前由袁素女士担任基金经理,产品成立至今,累计回报30.72%,近1年、5年收益分别为5.01%、26.3%,位居同类前12%、18%,荣获、银河证券五年五星评级。袁素拥有11年证券从业经验,始终追求长期稳健业绩,通过市场主线逻辑预判拐点,灵活调整债券品种、期限和组合杠杆水平,来捕捉市场预期差带来的机会。
图:中加丰泽纯债各阶段业绩表现
数据来源:产品定期报告,截至20220930
回顾中加丰泽三季度操作,袁素表示,报告期内根据市场变化灵活调整仓位,把握了市场收益率下行带来的机会,并保持了较积极的杠杆水平,充分获取了套息收益和信用利差压缩收益。在债券品种选择方面,在严格甄别信用风险的前提下,结合行业特点,深挖资质佳、久期适当、收益率相对较高的个券获取票息收益,持仓以中高等级城投债和产业龙头为主。同时,以这些信用债作为底仓,积极捕捉利率债波段交易机会,赚取价差收益。
对于后市,袁素认为,需要密切关注海外形势、经济增长动能修复以及资金利率中枢变化。目前,受居民可支配收入增长缓慢影响,居民消费倾向仍然偏低;保交楼政策仍在落地阶段,地产政策因城施策边际放松,对于地产投资的稳定效果有待观察。实体经济融资需求是否能得到有效修复,决定了资金利率波动的方向。考虑到当前政策兼顾经济发展的结构质量,基本面修复过程将较为温和,债券市场总体可能保持震荡格局。
中加聚享增盈债券
(A:015371/;C:015372)
基金经理 闫沛贤 刘晓晨
中加聚享增盈纯债是中加固收总监闫沛贤和中加权益老将刘晓晨合力打造的品质二级债基,采取股债二八分的策略,充分发挥股债两类资产的负相关性,更好的博取收益和控制好回撤。中加聚享增盈A自2022年5月5日成立至今,最大回撤-1.24%,表现远好于二级债基指数同期3.19%的回撤水平(数据来源:Wind,截至20221024)。
在固收投资方面,中加聚享增盈三季度保持仓位和久期的灵活性,一方面,享有一定的票息收益。操作上,在严格甄别信用风险的前提下,买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面,积极把握交易性机会。比如,7月开始,在多地疫情出现反复、房地产断供风波和地缘政治风险带来不确定性、资金面宽松的背景下,积极抓住短期进攻机会,参与高流动性利率债波段操作。
权益方面,2022年三季度市场继续大幅波动,中加聚享增盈坚持绝对收益的定位,在复杂的情况下继续保持低仓位,并主要配置高股息的品种回避风险,等待明确的无风险利率下行或者盈利触底的可能。
对于后市,刘晓晨表示,自上而下看,整体经济由于刺激政策的结束和海外的衰退将进入新一轮下行,地产和可选消费面临压力,之前比较景气的行业/企业盈利在三季度会增速下行,只有估值压力没有盈利压力。对于新兴产业和有稳定增长的必选消费行业,需要等待海外利率水平波动下降;预计2022年四季度市场仍然会保持高波动状态,目前还是耐心等待稳定的利率环境和友好的市场信心。
中加中证同业存单AAA指数7天持有期
( 016083)
基金经理 魏泰源
中加中证同业存单AAA指数基金主要投资同业存单市场,以“紧密跟踪中证同业存单AAA指数,力争在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”为投资目标,由十年固收老将魏泰源先生挂帅。魏泰源担任过司库助理投资经理,金融市场部投资经理、自营交易员,兴业基金基金经理,拥有丰富的现金管理、债券投资和交易经验。
回顾三季度操作,魏泰源表示,这只产品成立于二季度末,三季度第一个月主要为开户期,目前组合依然位于建仓期中;从实际的建仓情况看,目前组合主体仓位已经建立,基本保持了标的指数相近的波动幅度,未来组合将继续有效跟踪指数,提高组合业绩表现。
展望四季度,魏泰源认为,目前经济情况依然存在较大不确定性,一方面疫情反复导致经济难以很快恢复到正常节奏,并且对市场主体预期产生了较大的负面影响,市场有效需求恢复的节奏和强度存在较大不确定性;另一方面,房地产或仍是经济较大的拖累项,在经济预期相对不好的情况下,居民内在的购房需求很难激发;在这种情况下,较为疲弱的经济基本面+较为充裕的流动性水平有望在四季度得到延续,但随着资金边际向实体传导加速,未来M2和社融增速的差可能逐步缩小甚至逆转。
总之,短期内,四季度整体流动性情况和基本面情况依然会为货币市场和债券市场提供一个较好的宏观环境,但是也需要密切关注未来有效需求的恢复程度以及资金中枢的变化。
注释:文中单只基金业绩数据均来自产品定期报告,基金排名来自银河证券,数据截至20220930;基金评级来自海通证券、银河证券 、晨星、、济安金信等评级机构,截至20220930.中加纯债一年A成立于2014年3月24日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:闫沛贤(20140324至今),2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为2.71%、6.58%、6.15%、3.40%、5.16%、 3.33%、1.22%,同期业绩比较基准增长率为2.88%、2.88%、2.88%、2.89%、2.88%、1.42%、0.72%。中加纯债债券转型成立于2016年12月23日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:闫沛贤(20161223至今),2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.97%、6.39%、6.70%、3.37%、5.22%、2.65%、1.36%,同期业绩比较基准增长率为-0.34%、8.85%、4.96%、3.05%、5.65%、1.90%、1.70%。中加颐兴定开债券成立于2018年6月8日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨宇俊(20180608-20220513),闫沛贤(20181213-20191230),闫沛贤(20220429至今),颜灵珊(20220429至今),成立至2018年末、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为4.52%、4.86%、2.51%、4.23%、2.03%、1.23%,同期业绩比较基准增长率为3.11%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加聚盈定开债券A成立于2019年5月29日,风险等级为中风险,历任基金经理为:闫沛贤(20190529至今),成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为5.79%、3.02%、8.47%、1.84%、1.54%,同期业绩比较基准增长率为1.47%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加聚安60天滚动持有中短债发起式A成立于2022年6月13日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:闫沛贤(20220613至今),成立不足6个月,不列示业绩。中加丰泽纯债债券成立于2016年12月19日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:闫沛贤(20161216-20180622),杨宇俊(20161216-20220429),袁素(20220429至今),2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为4.30%、7.39%、5.78%、1.65%、4.58%、2.32%、1.24%,同期业绩比较基准增长率为-3.38%、4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加聚鑫纯债一年A成立于2017年9月15日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:廉晓婵(20170915-20190821),杨旸(20180810-20191107),李瑾懿(20191107-20201214),袁素(20201214至今),成立至2017年末、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为0.87%、5.16%、3.85%、6.71%、4.95%、2.02%、1.29%,同期业绩比较基准增长率为-1.11%、4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加民丰纯债成立于2019年7月26日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨旸(20190726-20200303),李瑾懿(20200114-20201214),袁素(20201130至今),成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.28%、2.97%、4.06%、1.37%、0.99%,同期业绩比较基准增长率为0.81%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加享润两年债券成立于2019年11月29日,风险等级为中风险,历任基金经理为:杨旸(20191129-20200303),李瑾懿(20191213-20201214),袁素(20201130至今),2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.01%、2.95%、1.22%、0.75%,同期业绩比较基准增长率为3.73%、3.72%、1.83%、0.92%。中加穗盈纯债债券成立于2021年2月23日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:袁素(20210223至今),成立至2021年末、、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为2.61%、1.37%、0.85%,同期业绩比较基准增长率为2.20%、0.38%、0.73%。中加1-5年国开债指数成立于2021年6月25日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:袁素(20210625至今),成立至2021年末、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.92%、1.48%、1.17%,同期业绩比较基准增长率为1.09%、-0.47%、0.01%。中加优悦一年定开债券成立于2021年9月8日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:袁素(20210908至今),成立至2021年末、、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.06%、1.53%、1.12%,同期业绩比较基准增长率为0.44%、0.38%、0.73%。中加丰润纯债债券A转型成立于2016年6月17日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨宇俊(20160617-20220106),颜灵珊(20220106至今),2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为4.04%、6.77%、3.70%、1.39%、4.51%、2.53%、1.36%,同期业绩比较基准增长率为-3.38%、4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加颐兴定开债券成立于2018年6月8日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨宇俊(20180608-20220513),闫沛贤(20181213-20191230),闫沛贤(20220429至今),颜灵珊(20220429至今),成立至2018年末、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为4.52%、4.86%、2.51%、4.23%、2.03%、1.23%,同期业绩比较基准增长率为3.11%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加颐信纯债债券A成立于2018年6月14日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨旸(20180614-20200304),于跃(20200304-20211221),颜灵珊(20210520至今),成立至2018年末、2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.37%、3.92%、2.52%、3.49%、1.28%、1.00%,同期业绩比较基准增长率为3.11%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加瑞利纯债债券A成立于2018年12月26日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨旸(20181226-20200304),于跃(20200304-20220328),颜灵珊(20210616至今),2019年度、2020年度、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.34%、2.23%、3.91%、1.57%、0.97%,同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%。中加优享纯债债券A成立于2020年1月20日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:杨旸(20200120-20200304),于跃(20200304-20210820),颜灵珊(20210520至今),成立至2020年末、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.14%、3.83%、1.17%、0.69%,同期业绩比较基准增长率为-0.24%、0.30%、-0.39%、0.29%。中加博裕纯债债券成立于2020年8月20日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:李瑾懿(20200820-20201214),袁素(20201023-20220106),张楠(20210809至今),杨宇俊(20220106-20220617),颜灵珊(20220513至今),成立至2020年末、2021年度、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.36%、3.46%、1.78%、1.00%,同期业绩比较基准增长率为-0.04%、2.10%、0.38%、0.73%。中加1-5年政金债指数成立于2021年12月23日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:颜灵珊(20211223至今),2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.09%、1.31%,同期业绩比较基准增长率为-0.58%、0.20%。中加瑞鸿一年定开债券发起成立于2022年5月24日,风险等级为中低风险,历任基金经理为:颜灵珊(20220524至今),成立不足6个月,不列示业绩。以上数据来源:产品定期报告,截至20220930。
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